谁是新三板“富二代”

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三板中的“富二代”,由主板公司直接或间接恐股的新三板挂牌公司。根据来源:金中在线的粗略统计,这样的“富二代”约35家,共参控股新三板挂牌公司约40家。

新三板被誉为国内的纳斯达克,伴随2014年新三板迎来快速发展,主板上市公司(“主板公司”指在上交所、深交所挂牌的上市企业,包括中小板、创业板;下同)亦加快新三板“淘金”行动。

主板公司在参控股新三板的形式上,有采用直接持股的方式,也有通过子公司间接持股;还有部分主板上市公司通过其控股股东参股新三板公司,与对应新三板上市公司形成兄弟关系。

根据我们的粗略统计,当前直接或间接参控股(持股比例相对较高)新三板挂牌公司的主板企业约35家,共参控股新三板挂牌公司约40家。

  新三板“富二代”——背靠主板,营收能力高于平均水平

作为主板上市公司参控股的新三板挂牌公司,营收能力相对高于新三板平均水平。以2013年营收能力为例,主板参控股的新三板公司2013年平均收入约2.3亿,平均净利润3339万元(假设剔除成大生物和垦丰农业两大公司,平均收入和净利润分别为1.74亿及1378万元);而新三板上市公司整体2013年收入平均水平为1.2亿,平均净利润为796万元;主板参控股的新三板公司收入和净利润盈利水平分别较平均高出92%和319%。

  2、新三板“富二代”分类排序

  毛利率排名前十位的新三板挂牌企业

毛利率反映了一个商品经过生产加工后产生的增值部分;一定程度可以说明该产品的功能价值及所处竞争状态。一般情况下,在收入规模适当的背景下,公司产品毛利率较高反映了其在市场竞争中的优势地位。

将主板上市公司参控股的新三板挂牌企业根据销售毛利率排序(因2014年年报尚未披露完毕,本文以2013年数据排序,下同),排名前十位的新三板挂牌企业分别是成大生物、同望科技、华岭股份、星昊医药、大地和、维珍创意、垦丰种业、谢裕大、新松佳和、及联瑞新材。

我们可以观察到,生物类(包括生物医药和生物种业)、信息技术类(包括电子、软件、工业机器人等)、稀缺食品等朝阳行业享受较高的毛利率。

  市值排名前十位的新三板挂牌企业

主板上市公司参控股的40家新三板挂牌企业中,其中,有成交的挂牌企业共21家,占比52.5%。其中,根据市值大小,市值大于5亿的上市公司共11家,占40家挂牌企业比重为27.5%;市值大于10亿的上市公司有6家,占比15%。有1家挂牌企业市值超过百亿,为成大生物;其次垦丰种业市值亦高达92.8亿。

按照市值大小排序,排名前十的挂牌企业依次为成大生物、垦丰种业、星昊医药、均信担保、维珍创意、中航新材、树业环保、随视传媒、苏轴股份、及华岭股份。

  营收规模排名前十位的新三板挂牌企业

从收入规模来看,2013年,收入超过1亿的主板参控股新三板挂牌企业共有24家,占比60%;其中,收入超过2亿的共有14家,占比35%;收入超过5亿的共有4家,占比10%,分别为垦丰种业、成大生物、湘财证券和威思顿。

从净利润规模来看,2013年,净利润超过2000万元的新三板挂牌企业共有10家,占比25%;其中,净利润超过1亿的有3家企业,占比7.5%,分别为垦丰种业、成大生物和湘财证券。

而营业收入总额排名前十的主板参控股新三板挂牌企业,分别为,垦丰种业、成大生物、湘财证券、威思顿、胜禹股份、树业环保、北京时代、元亨光电、大族冠华、及星昊医药。假设同时考虑净利润总额,则垦丰种业、成大生物、湘财证券、威思顿、星昊医药等盈利能力相对较强。

  营收增长且净利润增速排名前十位的新三板挂牌企业

查询最近一期财报新三板挂牌企业的收入增速及净利润增速,其中,40家主板上市公司参控股新三板企业中,净利润增速负增长的有16家企业,占比40%;净利润增速超过100%的挂牌企业有7家,占比17.5%;净利润增速在50-100%之间的挂牌企业有6家,占比15%;净利润增速在30-50%有4家,占比10%。

其中,对于营收增长且净利润增速排名前十的新三板挂牌企业,依次为,奥盖克、湘财证券、中鼎科技、同宿科技、科耐特、中超新村、垦丰种业、维珍创意、随视传媒、及威思顿。

  优选稀缺性强的新三板挂牌企业

稀缺标的一般会获得更高的溢价空间。我们优选新三板挂牌企业中,首先优先选择稀缺性较强的新三板标的;即挂牌企业所处细分行业标的在主板上市企业中相对较少、或所处细分行业标的在新三板中较为稀少;所处细分市场领域新兴且正快速爆发。

比较主板参控股的新三板公司所处行业及对应的细分产品,其中稀缺属性较强的挂牌企业分别为华岭股份(主营集成电路测试及开发)、均信担保(主营融资担保业务)、成大生物(主营疫苗)、随视传媒(主营互联网精准广告营销)、谢裕大(主营茶叶)、垦丰种业(主营种子)等。

  优选做市可能性大的新三板挂牌企业

当前新三板挂牌做市企业202家,以2013年财报数据为统计基准,新三板做市企业平均ROE(根据整体法计算,下同)为16.8%,平均毛利率为26.8%,平均净利率为9.2%;平均收入及净利润增速为22.1%和20.8%;而从营收规模来看,平均收入规模为1.83亿元,净利润规模为1686万。新三板做市企业整体盈利能力要优于新三板平均水平。

当前主板参控股的40家 新三板挂牌企业中,采用做市转让方式的挂牌企业数量为零。我们认为,随着做市数量的快速增加,不排除其中有部分优秀的挂牌企业会选择做市方式。为优选当前主板参控股新三板挂牌企业中做市可能性更大的标的,我们将当前做市企业平均业绩指标作为参考,并综合考虑挂牌企业的历史成交状况和所处细分行业的吸引力;倾向于认为做市可能性较大的挂牌企业分别为,垦丰种业、成大生物、湘财证券、星昊医药、威思顿、均信担保、中航新材、苏轴股份、华岭股份、浙江大农、胜禹股份、维珍创意、谢裕大、及随视传媒共14只挂牌标的。

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