互联网汽车保险:新三板盛世大联表现可期

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盛世大联是新三板互联网保险第一股,其传统核心业务是汽车保险代理。由于汽车后市场是未来确定具有万亿空间的行业以及O2O是大势所趋,盛世大联表现可期。下面看兴业证券带来的详细阐述。

公司的传统核心业务是汽车保险代理,主要渠道是电销中心,另外,公司与银行、保险公司等机构合作,为其VIP客户打包提供车管家服务。受益于行业发展,公司的营收和净利润在2012-2013年间实现快速增长,14年由于受到泛鑫事件的影响,增速放缓,营收和净利润分别增长5.83%、35.9%。14年的营收和净利润分别为9247.48万元、501.94万元,车险代理和车管家业务占比为70%和30%。

受益于整体保有量、车龄增长和单个汽车的车后服务消费不断增加,汽车后市场是未来确定具有万亿空间的行业。O2O是大势所趋,拥有互联网基因的公司将充分受益于行业发展。汽车保险市场13年规模约为4700亿元,08-13年的复合增长率约20%,预计14年超过5000亿元。在汽车的维修保养市场,预计2014-2020年后市场整体规模的CAGR约24%。到2020年,国内的汽车后市场维修养护市场规模有望达到1.4万亿元。汽车后市场是15年资本市场的大风口,因为其长久存在的信息不对称问题亟需互联网+来变革。加上行业标准化程度差,综合目前的后市场互联网模式,不能简单地依靠纯线上模式,O2O将是最好的解决途径。

2014年公司逐渐摆脱传统的电销代理渠道向互联网转型,其移动车险O2O模式能够实现车险代理产业链的共赢,在互联网保险还大多停留在炒空间概念的阶段,公司已经找到了落地的方向,其高速扩张的态势向市场展现了一个未来百亿级销售规模的互联网车险巨头的雏形。公司的互联网车险代理对接的是B端的线下门店,门店可以通过移动端一站式完成询价、报单、收单,不仅方便而且价格对门店与车主来说都比直销优惠,保单量上去以后盛世大联可以向保险公司索取更多返点。这种产业共赢的模式2014年8月至今在南京、上海等地区的线下门店高速推广,预计未来2-3年线下的门店数量能够扩张到2万家,保单销售收入将达百亿规模。

车管家业务模式清晰稳健,客户群体精确,变现能力强,预计将成为公司除移动车险代理业务外又一个增长点。与众多烧钱模式的互联网车后市场相比,车管家业务的特点在于其盈利能力非常出色。由于目前对高端客户的争夺日趋激烈,机构尽量为其客户提供各种增值服务,所以公司的这种模式盈利能力很强,14年车管家毛利率约60%。公司还在拓展新的机构客户,15年收入增速预计翻倍。

盈利预测和评级:对标A股相关板块上市公司,主要包括金固股份、德联集团、隆基机械、荣之联、京天利。15年预计的PE分别为172.74、133.72、54.6、117.66和372.08,平均达到约170倍。未来随着移动端车险代理的不断放量以及车管家业务的增长,看好公司市值将会形成盈利和估值的双击,首次覆盖给与增持评级。由于公司处于高速成长期,业绩波动较大,暂不给出详细的盈利预测,建议密切关注公司未来发展。

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