揭秘新三板四大PE巨头:中科招商“家大业大”,九鼎“如日中天”

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PE巨头九鼎投资的市值在上周五一举超过千亿,新三板市场中的私募小江湖也再度引起市场的关注。如今除了已挂牌的九鼎投资、中科招商之外,硅谷天堂和同创伟业也加紧了进入资本市场的步伐,四家争战的局面即将出现。如果把竞争日益激烈的投资圈比做江湖,那么这四大PE巨头又有怎样的江湖地位,它们的投资风格有何不同?进入资本市场后的雄心又是什么?请看记者马元月带来的报道。

中科招商:家大业大

中科招商作为一家成立较早的私募机构,已在圈内奠定一定的地位。

从规模上看,成立于2000年的中科招商是四家企业中的老大哥,该公司的体量最大,旗下的“门徒”人数也颇具规模,截至去年8月,公司的员工就已经达到416人。公司所投资的企业不但覆盖了各种行业,还在文化消费、健康医药、节能环保等重点行业实现了产业链布局投资。

中科招商在披露的公开转让说明书里称,截至2014年8月31日,该公司在管基金就已经有111只,基金认缴规模约607亿元,到账金额约274亿元,实际在管基金规模约252亿元。光从这些数据上看,可能并不足以感受到它的庞大,但值得注意的是,结合其他三家PE的基金认缴规模来看,九鼎投资、硅谷天堂、同创伟业三家综合起来仅为543.64亿元,可见,中科招商在圈内的分量还是比较大的。

中科招商有多种基金管理方式,包括商业银行托管、GP(一般合伙人) 和LP(有限合伙人) 共同管理、GP单独管理三种模式,其中又以商业银行托管为主。由于管理的基金数量庞大,中科招商一度被市场解读可能是在做基金的加盟模式。不过,这一观点遭到了中科招商的否认,该公司董事长单祥双曾公开表示,中科招商成立的100多只基金全部都是由公司直接管理,不存在所谓的加盟模式。对于基金管理的方式,单祥双称,“公司在各地设区域总部,然后在当地设立分公司,做具体业务的团队还是集团派出去的”。

进入资本市场后,中科招商未来的目标似乎依然是股权私募投资。不同于硅谷天堂专注于投资上市公司股权,中科招商是想做基金在资本层面的全覆盖,按照该公司的话说,就是想做专利技术基金、种子基金、天使基金、VC基金、PE基金、证券基金及并购基金的全面资本覆盖。

 九鼎投资:如日中天

作为第一家出现在新三板市场的PE公司九鼎投资,它在挂牌后就吸尽市场眼球,当初,在市场看来,九鼎投资抢先挂牌新三板的原因是因为投资项目的退出遭遇困境。不管它真实的目的是什么,但是值得注意的是,九鼎投资挂牌后的动作非常频繁,发展势头如日中天,该公司自去年4月登陆新三板后已经发起了三轮定增融资。

提及九鼎投资的特别之处,还得从它的投资风格说起。九鼎投资是一家不按常理出牌的PE,有别于其他PE的传统寻找投资标的的方式,九鼎投资刚入行不久,就将筹资、投资和投后管理等一系列关键流程标准化,然后以“扫街式”的密集拜访和调查,搜集了数千家企业资料,从中进行挑选包装,将自己改造成了一座PE“工厂”。九鼎投资的这种野蛮投资模式一直饱受质疑,但也使得公司迅速崛起。在新三板上市前一年,即2013年,九鼎投资管理基金总规模为264亿元,并已在消费、服务、医药等领域完成209个投资项目,该公司投资的飞天诚信、桑乐金、朗姿股份等多家上市公司股权都为其带来丰厚的回报。

不过,九鼎投资这种工厂化的投资模式也曾使自己陷入困境。由于IPO在2012年开始经历一年多的空窗期,导致IPO出现堰塞湖,九鼎投资的退出通道被堵,退出渠道的单一化也使得该公司不得不转型。后来,九鼎投资首先打破藩篱,尝试通过资本市场来解决公司面临的难题,该公司将出资人的债权通过增发的方式转换为股权,退出问题由此得以解决。

九鼎投资是一家野心非常明显的PE。从该公司挂牌后的动作中不难看到,该公司正朝着大金控目标迈进,先是设立了公募基金管理公司九泰基金、控股收购了九州证券以及第三方支付公司金佰仕,并且,该公司还垂涎P2P类互联网金融以及民营银行。而且,九鼎投资的野心还并不仅局限于收购有金融元素的企业,其还谋划A股上市。几天前,九鼎投资花费42亿元拍下上市公司中江地产大部分股权。

北京商报记者注意到,在九鼎投资的公开转让说明书中,该公司曾透露计划在三五年内发展成一家资产管理集团。而借着新三板的融资平台,九鼎投资的扩容步伐也已逐渐加快。截至2014年,公司管理的私募股权基金总规模为310亿元,相比2013年的264亿元增长17.42%。

 同创伟业:黑马起步

作为后起之秀,同创伟业凭借着高于行业平均水平的内部收益率而在圈内小有名气。

在公开转让说明书中,同创伟业曾把公司退出项目的IRR(内部收益率,是指项目投资实际可望达到的收益率)与九鼎投资和中科招商进行了对比。其中,九鼎投资36个退出项目的IRR为31.9%,中科招商32个退出项目的IRR为27.23%,而同创伟业的这一比例达到了35.97%。换句话说,同创伟业虽然在规模上不如中科招商和九鼎投资,但是它的整体投资收益率却不逊色。

另外,同创伟业还有另一个特点,那就是投资的项目规模普遍较小。北京商报记者从同创伟业的公开信息中看到,该公司的平均单个投资项目金额较低,仅为0.26亿元,而九鼎投资和中科招商的平均规模分别为0.77亿元和0.83亿元,从中不难看到,同创伟业的投资风格。

值得注意的是,成立于2010年12月的同创伟业是PE江湖中的新生面孔,目前公司在管基金和募集中的基金共21只,合计认缴资金约为113亿元,实缴资金约为81亿元。相比九鼎投资和中科招商上百只基金的规模,可谓是才初长成。

北京商报记者注意到,由于起步较晚,同创伟业累计投资的194个项目中,完全退出的只有29个,该公司投资范围相对单一,仅集中于大消费和大健康这两个领域。不过,虽然还未正式挂牌新三板,但同创伟业已经把雄心展露无疑,同创伟业似乎有着和九鼎投资一样的金控梦。在公司的战略规划中,同创伟业表示公司拟在几年内成为一家资管金融控股集团,在布局美元基金、并购基金、新三板、二级市场等业务外,该公司还计划收购证券机构等金融类企业。

硅谷天堂:独霸一方

硅谷天堂最大的特点是独占“PE+上市公司”的投资模式。

当同行还在寻找Pre—IPO项目时,硅谷天堂就研究出了一种与上市公司合作的新玩法—“PE+上市公司”模式,这也成为了硅谷天堂最核心的竞争力。该公司的投资逻辑是先选择心仪的上市公司,然后通过收购股权的方式和上市公司进行战略合作,为上市公司提供战略梳理、管理咨询及顾问服务,一起经营上市公司。这不同于普通的PE财务投资。从投资的渠道上看,硅谷天堂通常是通过直接举牌、大宗交易、参与定增等各种方式成为上市公司的战略投资者,大有一种“野蛮人”的味道。

硅谷天堂直接投资上市公司股权的方式,也使得该公司并没有遭遇到IPO空窗期时的退出困境。不过,这并不能满足硅谷天堂对资金的需求。为了保持在行业内的优势,硅谷天堂作为GP需要出资,同时在收购项目、参与定增等各方面也都需要资金投入。瓶颈期的硅谷天堂把目光投向了新三板,上个月,硅谷天堂向新三板递交了挂牌申请。不过,与同创伟业挂牌新三板为增加公信力不同的是,硅谷天堂更需要在这里融资解渴。在公开转让股票的说明书中,硅谷天堂明确坦承,公司的竞争劣势之一为资金不足,所以规模扩张受到了一定的限制。

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