募资转型两不误,PE扎堆挂牌新三板

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近期,全国股转系统对明石创新投资公司申报挂牌文件进行了公示,不出意外,明石创新将继九鼎投资、中科招商、硅谷天堂和同创伟业后,成为第5家选择登陆新三板市场的PE机构。业内人士指出,PE扎堆挂牌新三板一方面将开辟新的募资渠道,另一方面意在借助新三板平台,加快大资管时代的业务转型。

开辟募资新渠道

根据全国股转系统公布的明石创新投资公司申报挂牌文件,明石创新将同步开展定向增发,募集资金额不超过70亿元人民币。而除了九鼎投资、中科招商、硅 谷天堂、同创伟业和明石创新5家PE机构外,中国证券报记者了解到,另有多家PE机构正在推进挂牌事宜。PE机构扎堆新三板将成为日益火爆的新三板市场的 一大胜景。

市场人士指出,PE机构扎堆挂牌新三板将有效缓解LP的退出压力。以首家挂牌新三板的PE机构九鼎投资为例,其允许LP以份额置换九鼎股权,便利LP减持退出。此外,在新三板所募资金属于PE机构自有,与LP资金混合投资可有效降低LP资金退出压力。

不过,九鼎投资执行总裁何强表示,“挂牌新三板后,当时市场对我们最大的解读就是迫于LP的压力,管理投资(LP)退不出去,通过新三板进行退出,这 是对我们最大的质疑。实际上不是,我们做这一步是很早之前就考虑好的,而且新三板挂牌时,把想法与很多LP沟通时,他们非常认同。把他们自己的份额也转了 一下,同时有很多新LP进入,经过两次定增融了差不多90亿元。”

“PE登陆新三板能够在客观上改善既有LP份额的流动性,但我不认为PE机构扎堆挂牌新三板是迫于LP的退出压力。随着新三板日益火爆,PE机构无疑 多了一条重要的退出渠道。除此之外,新三板对于PE来讲还有一项重要作用——增加了募资渠道。按照国外PE运作方式,让PE机构主体或基金主体公开上市募 集资金本身就是一个很好的选择方式,比如KKR、黑石集团、凯雷投资等著名PE机构早已在美国上市。”北京某PE机构人士在接受中国证券报记者采访时说。

2015年以来募资市场不景气,使新三板市场作为PE的新增募资渠道显得更为重要。清科数据显示,2015年4月中外创业投资及私募股权投资机构新募 集基金共计60只,54只基金披露募资金额,新增资本量16.84亿美元,与2015年3月25.69亿美元募资规模相比下降34.4%;与2014年同 期的32.50亿美元的募资规模相比,下降48.2%;自2015年1月以来,新增资本量在缓慢下降;但新募集基金数量在持续增加,加大了私募股权市场的 募资难度。

另外,在登录新三板后,PE未来转板上市A股并非没有可能,到时PE的募资渠道将更为丰富。不过,登陆新三板乃至未来登陆A股后,PE的运行方式将不 可避免地发生相应改变。在近日的2015年中国股权投资论坛上,君联资本董事总经理首席财务官王能光指出,“现在一些PE机构去新三板挂牌,会对未来收益 预期产生影响,或是将来在A股市场上市,都会使其运行方式产生巨大改变。”

资管时代谋转型

业内人士指出,除了开辟新募资渠道外,PE扎堆挂牌新三板还意在借助新三板平台加快大资管时代的业务转型。

5家PE机构均从不同程度上公布了发展大资管业务的规划,以刚刚公布申报挂牌文件的明石创新为例,公司表示计划进一步巩固和扩大私募股权投资业务规 模,并从现有投资领域向VC领域和并购领域两端延伸,逐步设立专门的创投基金与并购基金,逐渐扩大创业投资业务和并购投资业务的比重。二级市场上,公司即 将设立私募证券投资基金,组建专门的投资团队,适时申请公募基金管理业务牌照,培育起专注于二级市场的投资力量。除股权投资外,公司还计划建立起以固定收 益为核心的夹层基金。通过上述多层次、全方位的战略布局,公司将实现对企业诞生、成长、扩张、上市和产业整合等发展全过程的投资价值挖掘,形成涵盖股权、 债权、证券等投资的完整产品线。

打通一二级市场,加快大资管时代的业务转型近年来一直为PE机构所关注。清科指出,事实上,私募机构从2012年开始就一直在尝试开拓二级市场业务, 包括鼎晖、红杉、深创投等众多行业知名机构一直试图设立二级市场业务平台,并获得了一定成果,比如深创投于2012年同红塔证券及北京华远集团合作设立红 塔红土基金,其中深创投占股26%。

PE布局大资管的政策障碍也被陆续扫除。2013年2月18日,证监会公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》,适当降低了证券公 司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构三类机构直接开展公募基金管理业务的门槛,增加了符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管 理机构也可以申请开展基金管理业务的规定。

随着政策障碍的解除,PE打通一二级市场,构建完备资管平台不再只是梦想。2014年6月,深创投成立的红土创新基金管理有限公司获准设立;紧接着, 九鼎旗下的九泰基金管理有限公司获准设立;随后,新沃资本与北京奇付通科技合作的新沃基金管理有限公司,以及高瓴资本与腾讯合作设立的企鹅公募基金也逐渐 浮出水面。

“中科招商等PE登陆新三板后,都陆续公布了定增方案,通过引进战略投资者,PE在大资管时代的业务转型将相应加快。”上述PE界人士说。

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